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信用风险将如何驱动市场

2020-06-15     来源:广东麻将游戏         内容标签:信用,风险,将,如何,驱动,市场,本,@AnsonA@SEO

导读:本广东麻将app刊记者魏枫凌/文回顾2020年,在政策利率引导市场利率整体下行的趋势当中,信用债市场也走出了牛市行情。根据中债财富指数,整体来看各等级信用债表现均优于国开债,

本广东麻将app刊记者魏枫凌/文

回顾2020年,在政策利率引导市场利率整体下行的趋势当中,信用债市场也走出了牛市行情。根据中债财富指数,整体来看各等级信用债表现均优于国开债,中低等级中长久期信用债则存在明显的超额收益。

然而,信用债牛市的另一个侧面则是冰火两重天。2020年,中国信用债违约频发,违约率超过1%。在违约的案例当中,民营企业发行人依然是违约的主要群体,但同时,城投公司的非标和私募已经出现风险暴露,甚至部分市场人士担忧,在2020年公募城投债券也将不再绝对安全。

中国人民银行金融市场司司长邹澜2020年12月24日在多部委关于审理债券纠纷案件座谈会上预测,2020年债券市场形势可能会更加严峻。总体上中国债券市场整体违约率并不算高。2020年个体违约风险会继续暴露,下半年违约风险要高于上半年,低资质民营企业、高度依赖非正规渠道融资的房地产企业和地方融资平台都是值得重点关注的对象。

2020年年末至2020年年初,宏观的货币流动性继续改善,资金利率低位运行。但是在资金整体宽松的背景下,信用风险多发正在成为金融市场投资发生的一个深刻的结构性变化,融资困难和信用风险溢价上升会在未来持续影响机构投资者的配置策略,并驱动资金流呈现不同于以往的流向。

违约风险扩散

2020年,地方债的大幅扩容首先令政府债券和城投债之间的界限进一步分明。其次,在信用债一级市场方面,从净融资额来看,城投债和产业债,尤其是中低等级之间出现了较大的不同,表现为城投公司通过债市融资形成良性循环,而中低等级产业企业尤广东麻将app其是民企逐渐被挤出债券市场。

2020年产业债发行增长较快,其中AAA级发行占比持续升高,AA级发行主体占比很小;除房地产等少数行业企业发债放缓外,大部分行业债券发行均明显增长。

非金融企业信用债总体同比较快增长,其中以城投债及中高等级债券发行为主,中低等级民营企业债券发行继续萎缩。东方金诚评级总监刚猛预计,2020年AA产业债和房地产发行将会出现改善。

据刚猛统计,存续债券中,非国有企业数量仍然较多,民营企业主要分布于行业集中度较低的行业,如轻工、服纺、房地产、医药、化工、信息技术等。

2020年共有177只债券发生违约,违约债券的总金额为1435.28亿元,无论是违约只数还是金额均超过了2020年。在违约的发行主体当中,新增公募违约主体有26个,其中国企4家,非国企为22家,发行时级别AA级及以下为18家。近几年来,民营企业AAA级和AA以上级的家数在扩大,同样说明民营企业的两极分化。在刚猛看来,部分民营企业盲目多元化,治理结构不完善,容易引发财务风险,也是违约增加的原因之一。

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